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Crisis II

El crack bursátil día a día (continuación)

Por Arturo Rodríguez de Miñón 


El lunes día 13 de octubre
, fuerte rebote en los mercados que continuaría el día14. Todos los índices se recuperan y se cierra el gran hueco bajista del día 9. El Ibex sube 1500 puntos y superaría los 10500 de cotización, el Dow  sube 1400 puntos, El NIKKEI sube un 14% en una sola jornada, 1400 puntos. Día de fiesta generalizada. Las medidas adoptadas por todos los gobiernos, al fin, parecían surtir efecto. Y la caída del petróleo apoyaba el optimismo  generalizado de los mercados. Pero los mercados todavía no habían tocado fondo, ni la tremenda volatilidad se había frenado.

El mismo día 14 de octubre a finales de sesión el Ibex comenzó un nuevo desplome, que el día 16, jueves, alcanzó los 1200 puntos, descendiendo la cotización a primera hora a  9240 puntos, arrastrada por las fuertes caídas de la banca, para iniciar después una leve recuperación que no parecía querer mantenerse. Cerró en 9308 puntos (-4%) con los índices del NYSE  en descenso tras la apertura. El S&P había caído desde el día 14 un 15%. Casi se agotaba la subida anterior del día 13. Por su parte el NIKKEI cerraba el 16 con un descenso del 11%. ¿Se haría un segundo suelo en el soporte de 9000 de Ibex o los mercados se hundirían de nuevo ante la futura y creciente batería de malos resultados empresariales y financieros? El viernes 17, el mercado daría más claves. Las “manos fuertes” controladoras de los mercados de valores parecían dispuestas a evitar un desplome mucho más allá de los 8300 del Dow Jones y de los 8000 puntos de Ibex.

Y el viernes 17, después del cierre alcista del día 16 de los índices americanos y japoneses, el Ibex abrió con hueco alcista en cerca de 9800 puntos para caer después a 9400. Logró cerrar en 9655 puntos, ante el comportamiento positivo del Dow y el Nasdaq. Los mercados se resistían a nuevas caídas. Todo indicaba que los controladores del mercado no parecen dispuestos a mayores sustos. Como decíamos en Crisis (I) parece que el rango de movimientos podría quedar establecido, de momento, entre los 9000 y 10000 puntos. El mercado seguía en manos de la especulación con alta volatilidad. Repsol dejaba atrás el reciente mínimo de 15,6 € subiendo un 8,2% y colocándose a la cabeza de los rebotes seguido por Iberdrola (+7,7%) y Gas natural (+6%). BBVA (+2,7)y SCH (+2).

En el Eurostoxx 50 destacaba la caída del 24% de ING. En España los impositores de la “cuenta naranja” comenzaban a temblar. El mínimo quedaba marcado, por debajo del de 2003, en 7,4 € por acción 1/5 de sus máximos en 2006 (36  €). DEUSTCHE BANK también está por debajo de los mínimos de 2003 y a ¼ de su máximo histórico de 2007 (117 €).

El lunes 20, el Ibex llegó al cierre a los 10100 puntos, para comenzar a descender el día 21 y desplomarse el 22 a la apertura hasta tocar suelo en el entorno de los 9200 puntos (-5,5%). Las declaraciones argentinas sobre posibles nacionalizaciones hicieron que Repsol se desplomara un 13% por la mañana. Santander, por su parte, debido a los rumores sobre sociedad de cartera para ricos, Banif, y su exposición argentina, también se dirigía hacia nuevos mínimos 8,6 € (-7,44%) y Gamesa seguía su camino descendente (-18%, cerró en -22%). Por su parte, ING se recuperó el lunes de gran caída anterior, pero el 22 caía un 7%. Iberia después de su gran revalorización (+34%) del lunes y martes, el día 22 se estabilizaba en 1,9 €. BBVA se dirigía a nuevos mínimos y Telefónica también se desplomaba un 7,8%. Los descensos del resto de los índices europeos eran algo inferiores a los del Ibex. Al cierre Santander cotizaba a 8,36 € (-9,91%) y BBVA (-9,1%) y el Ibex rompía el suelo de 9000 puntos cerrando en 8987 después de llegar a caer hasta 8935.

El jueves 23 la apertura fue tranquila debido al alza de los futuros NYSE, pero estos comenzaron a caer y con ellos el Ibex que, poco después de las 11,30 h, marcaba nuevos mínimos intradía en los 8419 puntos arrastrado por los blue chips. El soporte de 9000 puntos estaba roto en casi 600 puntos. El Santader 7,54 € (-10%), Repsol (-6%), BBVA (-8%) marcaban nuevos mínimos. Se vaticinaba un dramático fin de semana bursátil si USA abría a la baja. El índice español era el de mayores descensos en Europa. Al cierre, fuerte recuperación el Ibex que quedó en 8811 puntos (-1,96%) que implica un nuevo mínimo anual, pero una recuperación de casi 400 puntos desde mínimos intradía. Los blue chip salvaron el tipo recuperando más del 50% de sus caídas intradía. Los índices del NYSE abrieron al alza influyendo en los europeos y cerraron con ligeras alzas DOW (+2%) Naqaq (+0,17%).

El Viernes 24 los mercados abrieron a la baja, tras los desplomes en Asia, el Nikkei (-9,6%), e ignorando las alzas del NYSE de la noche del 23. En la apertura el Ibex tocaba nuevos mínimos intradía en 8348 puntos (-5%). Santander (-7%) y nuevo mínimo intradía en 7,31 €. Repsol (-4,6%) y nuevos mínimos intradía. El euro se deprecia en relación con dólar y marca un mínimo de 1,26 $ por euro. Los inversores van abandonando los valores europeos. El paro en España llega al 11,33%, 800.000 parados más que en Nov de 2007, el aumento del último trimestre es 230.000 parados más. La población ocupada es algo superior a los 16 millones de empleados. El futuro Brent feb 2009 se situaba en 68 $/barril. Alas 10:40 el Ibex seguía, después de un ligero rebote, marcando nuevos mínimos intradía descendiendo a 8248 puntos y después a 8216 puntos. A las 12h tocaba los 7993 puntos. El Santander bajaba el 15% y marcaba los 6,6 €. El banco mejor colocado y más sólido, según todos los analistas, se incorporaba en primera línea a la debacle financiera con un descenso semanal del 30%. Si esto le ocurre al supuesto banco más sólido del sistema financiero español que será lo que realmente está ocurriendo. La bajada de la bolsa estaba siendo acompañada de un volumen record de contratación. Lo que hace peligrar gravemente el suelo de los 8000 puntos de Ibex.

Nota: Parece ser que el Santander está dispuesto a hacerse con los bonos de Leheman Brothers de los clientes de Banif, al precio que tenían antes de la quiebra, a cambio de bonos propios , con lo que los inversores de Banif que han perdido 400 millones de euros por la exposición a los bonos del banco quebrado, podrían recuperar el 80% de su inversión (¡esto es cojonudo!. La medida parece que no ha gustado al mercado, la CNMV está pidiendo información sobre los afectados en Banif. De esa forma Banif  acudiría al concurso como único acreedor lo que le situaría en una mejor posición para al menos recuperar el 20% del valor de los bonos de Lehman. Por otro lado, la situación de Argentina y el informe de Merrill Linch sobre que los bancos europeos van a necesitar 74.000 millones de euros para equilibrar sus balances y entre ellos el Santander, 6.600 millones, son todo un cúmulo de noticias nada favorables al banco ni a la banca en general. Habría que esperar al cierre de semana para ver el efecto real de todo esto.

El cierre no fue todo lo dramático que se esperaba, el Ibex cerró con una caída (-5,2%) en los 8335 puntos, un desplome en eldía de cerca de 500 puntos y de 1600 puntos en dos días. El máximo intradía intradía (día21) de la semana fue de 10099 puntos y el mínimo intradía del viernes llegó a 7993 puntos, una diferencia de 2000 puntos. Un rango de variación a la baja asombroso que podría haber hecho ricos a los inversores en warrants put. El Santander cerró en 7,15 € (-10,18%) y el BBVA en 7,98 (-8,59%) marcando nuevos mínimos, si bien los tres por encima de los mínimos intradía. Siendo los valores bancarios más castigados. Repsol (-5,5) en 14 €, después de mínimos en 13€, el día 21 había llegado a cotizar 18 €. Telefónica, hizo mínimo intradía en 12,76 € y cerraba en 13,49, su máximo semanal fue de 16 €.

El Dow, en la apertura del viernes 24, cayó 400 puntos, para ir recuperando según avanzaba la tarde, su cierre determinaría las aperturas europeas del lunes 27 de octubre. La lógica indicaba que la siguiente semana podría ser de fuertes rebotes antes de seguir con mayores caídas. Incluso de un mes de noviembre muy alcista.

Según indicábamos en Crisis I no había nada seguro sobre estar cerca del fondo del mercado hasta que no se rompieran los 7000 de Ibex, faltaban algo más de 1000 puntos de caída. Si se marcaban nuevos mínimos la semana siguiente el suelo de los 7000 o 6400 puntos se acercaría peligrosamente. En 7500 está la directriz soporte de los últimos 30 años, romper ese suelo podría significar un gran descalabro final en 2009 o incluso antes de finalizar 2008. Todos los índices europeos se encontraban en situaciones similares.

El NIKKEI se encuentra ya en los mínimos de 2003, 7607 puntos, el viernes había cerrado en 7650 con su último descenso del 9,59%.

El DOW en 8378 puntos, al cierre del viernes, estaba cerca de esos mínimos solo a unos 800 puntos y prácticamente en la directriz soporte de los últimos 10 años. El cierre del DOW del viernes en 8378 puntos (-3,59%) marcaba nuevo mínimo. Los futuros también se desplomaban, el del DOW tocaba los 8000 puntos

Desde los máximos de noviembre de 2007, 15945 puntos, el Ibex había descendido cerca 7592 puntos, todavía había un margen de 2400 puntos hasta llegar a los mínimos de octubre de 2002 (5300 puntos).

El lunes, 27 de octubre, nuevo desplome del Ibex en la apertura, 7741 puntos, seiscientos puntos de caída y nuevos mínimos en multitud de valores. Santander perdía los 7 € tocando los 6,31 €. Repsol tocaba los 12,97 €. Telefónica los 12,31 €. Popular bajaba un 10% y tocaba los 5,78 €. Sacyr estaba a 1/10 de su valor de noviembre 2007 y en niveles de 2002. La caída del Ibex parecía mantenerse con ligera recuperación de 100 puntitos.

 

Al cierre, el Ibex lo hacía en 8002 puntos (-4,77%) marcando nuevo mínimo, pero sin romper el soporte de los 8000 al cierre. Una caída de 366 puntos por debajo del cierre del día anterior. Los bancos se recuperaban un poco con la apertura positiva del NYSE, cerrando: Santander 6,87 € (-3,92%), BBVA 7,62 €  (-4,51%), Telefónica 12,94 € (-4,08%), Repsol 13,45 € (-3,38) Popular 6,05 (-5,02%). El futuro Brent febrero 2009 llegó a cotizar a 60 $ antes de invertir tendencia. Si el Ibex conseguía no marcar nuevos mínimos (7400 puntos) en la directriz alcista a 30 años, sería un milagro. El nuevo rango de oscilación se debería establecer entre los 7.500 y 9000 puntos. El mínimo intradía de 7741 puntos había sido un aviso. El dinero árabe o chino debería entrar a saco comprando empresas, todo podía ser, pero tal vez las quieran un poco más baratas. ¿quién querría comprar bonos de salvamento de instituciones financieras a bajo interés?. El rebote parecía acercarse, si el DOW J se recuperaba al cierre.

 

El martes, 28 de octubre, a pesar de la nueva caída de Dow  y Nasdaq, El NIKKEI después de marcar un mínimo ligeramente por debajo de los 7000 puntos, se recuperó y cerró con un alza del 6,4% en 7622 puntos. El Ibex abrió titubeante, después de alcanzar los 8244 puntos, tocó los 7965 y a media mañana volvió a los 8200 puntos, con casi todos los valores en positivo. ENAGAS a la cabeza (+9%), después de ofrecer resultados con un 14% de mejora de beneficios. Iberia (+7%) en 1,87 €. Santander (+3,5%), después de tocar los 7,45 €, regresó al entorno de los 7,10 €. BBVA (-0,5%), tocó los 7,9 € en apertura, para volver después a los 7,5 €. Telefónica se mantenía en algo más de los 13 €, después de tocar los 12,48 €. Repsol después de tocar los 14 € volvió a los 13,06 para estar a las 13h en 13,44 €.


Así que los blue chip se resistían a grandes subidas, antes de ver lo que iba a ocurrir con la apertura de los mercados del NYSE. El Ibex cotizaba algo por debajo del máximo de los 8200 puntos y parecía mantenerse a la expectativa. Lo lógico era esperar apertura al alza en NY. Los futuros indicaban apertura con ligeras alzas. No parecía posible que las manos fuertes del mercado se aventuren todavía a generar un fuerte rebote en el que se pueden ver pillados. Lo lógico será que los ascensos posibles sean muy controlados. A nadie interesa que las bolsas disfruten de alzas significativas hasta que la economía real no de signos de posible recuperación y el sistema financiero recupere la confianza y se estabilice la operativa crediticia. Pero la lógica en este juego es una utopía y la codicia puede volver a hacer de las suyas. Pero si a la lógica le queda algo de razón, sería de esperar que la recuperación de las constructoras, empresas automovilísticas etc tenga que producirse primero y eso parece estar lejos, todavía.

 

El común de los mortales no alcanza a comprender los tejemanejes que se están dando en el mundo financiero, pero alguien sigue llevándose el queso a casa. ¿Será Bin Laden?. Esta ruina sin precedentes de occidente la había pronosticado durante más de un lustro.

 

En toda esta crisis el Caso Volkswagen es un ejemplo de lo que ha sido y seguía siendo el desmadre bursátil y la especulación. Las acciones de la compañía han cuadriplicado su valor desde agosto 2008, llegando a cotizar el martes 28, en la apertura a 1000 €. Se dice que una de las causas de las disparatadas subidas de los últimos días son las sucesivas compras a corto, según subía el valor a contracorriente de lo que estaba ocurriendo en el sector automovilístico, que iban realizando los head funds y que ahora están deshaciendo posiciones con enormes pérdidas, cuando se ha ido consolidando la disposición de Porsche de llegar a poseer el 75% de la compañía que nunca podrá llevarse a buen puerto a esos precios. A las 12h un desplome hasta los 623 € y nueva alza hasta los 800 € da una idea de cómo puede llegar a funcionar la especulación sobre una compañía cuyo PER actual es de 66 que en absoluto responde a la perspectiva de una evolución meteórica de su futuro. Las posiciones cortas hacían estragos. Su competencia después de una fuerte descapitalización por sus caídas generalizadas en las bolsas en rangos de 10 a 1 están con PER alrededor de 4 y capitalizaciones de unos 3,000 mill de € contra la que ha llegado a alcanzar VW de 300.000 millones, el valor en bolsa del las empresas del Ibex. Un caso de manicomio. El Caso VolksWagen se ha reproducido en los mercados a diferentes escalas. Demasiada especulación con posiciones cortas.

 

Al cierre, el Ibex (-1,30%) hacía un nuevo mínimo diario en 7902 puntos, rompiendo el soporte 8000. Sin embargo, Dow y Nasdaq rebotaban ligeramente. Santander (-2,5%) y nuevo mínimo en 6,7 €. BBVA (-5%) y nuevo mínimo en 7,24 €. Repsol (-3,9%) en 12,92, nuevo mínimo. Telefónica (-1,6%) y nuevo mínimo en 12,73 €. Y así seguían las cosas en los blue chip españoles. Estaba claro que el dinero dejaba los principales valores españoles, mientras otros valores del Ibex muy castigados tenían notables ascensos.

 

Por su parte el DAX disfrutaba de un rebote del 11% debido al alza imparable de VW (+81,7%) 945 € la acción después de una jornada de alta volatilidad. Llegó a un mínimo de 471 €. Por su parte, los bancos alemanes se desplomaban de nuevo con caídas del orden del 13%. El holandés ING caía un 11%. Con este panorama lo que estaba ocurriendo con la banca española era poca cosa a pesar de la gravedad de la situación.

 

Una hora antes del cierre del NYSE, Dow (+7) y Nasdaq (+6%) rebotaban con fuerza inusual. ¿Qué nos esperaba en la UE, el 29 de octubre?. ¿Al fin una vuelta en V? ¿final del octubre negro?. Las elecciones, el factor republicano o la esperanza demócrata. Si esto es así que venga Greenspan y lo diga. Me inclino a creer que todo está diseñado en apoyo de los republicanos. Un subidón de esta magnitud, 700 puntos de DOW, tiene padre y madre y es el oxígeno que necesita McCain a seis días de unas elecciones que pueden dar una gran sorpresa.

 

El miércoles día 29, tras el subidón al cierre del DOW (9%) del Nasdaq (9%) y del Nikkei (7,7%), Las bolsas europeas disfrutaron de un rebote similar. Al cierre,el Ibex (9,4%) en 8650 puntos una subida de 745 puntos y los bancos Santander y BBVA (14%), Repsol (12%), Telefónica (11%). En el EuroStoxx 50 se dieron revalorizaciones de hasta el 26%. Todo indicaba una vuelta en V con primera resistencia en los 9000 puntos. Los cierres de semana  y mes indicarían si nos encontramos en una recuperación firme si se alcanzaban los 9600 puntos. El Dow y el Nasdaq se habían mantenido casi planos cerca del cierre. Casi todos los valores abandonaban los peligrosos mínimos alcanzados. El dinero parecía fluir de nuevo y el suelo de los 7500 puntos de Ibex se alejaba, como ocurría en el resto de los mercados en relación con sus respectivos mínimos de octubre.

 

El jueves 30 y viernes 31. El rebote se consolida. Los mercados siguieron subiendo hasta  cerca de los 9100 puntos (8959). El viernes, el Banco de España comunica que el país se haya al borde de la  recesión. Los medios se volcaban en las declaraciones de la Reina Sofía, vertidas en el libro de la díscola Pilar Urbano que una vez más abusaba de la confianza de su entrevistado para una promoción espectacular de su soso librito sobre la persona más prudente de nuestra monarquía. Serpiente informativa de los últimos fríos días de octubre para revolucionar a homosexuales, abortistas y otras minorías reivindicativas, además de a los demócratas USA con la supuesta afirmación Real  sobre la maravilla que supone que un negro pueda alcanzar puestos tan altos. ETA atentaba en Navarra. El paro anual afectaba a más de 800.000 trabajadores. Zapatero seguía reclamando su asistencia a la cumbre de salvamento de noviembre en USA, aunque vaya como acompañante de Sarkozi o Lula. Las elecciones USA estaban a la vuelta de la esquina el martes día 4, el primer martes después del primer lunes de noviembre, como siempre en las elecciones presidenciales USA. Un fin de mes y principio de otro animado para distracción del personal.

 

Antes de la apertura del NYSE, el Ibex cotizaba en el entorno de los 8850 puntos. Después de haber tocado los 8690.Se recuperaba con los futuros norteamericanos. El Santander llegó a tocar los 8,26 €. Después del mínimo en los 6,63 € del día 28, el alza era sorprendente. Nadie vende, no hay papel.

 

El Dow tocó, el jueves, los 9354 puntos, en una escalada desde los 8175 puntos, para frenarse y oscilar en el entorno de los 9160. El viernes siguió al alza para cerrar en.

 

El viernes, último día del mes negro, al cierre El Ibex seguía al alza (+3,45%) cerrando en 9095 puntos después de tocar los 9147 puntos. El Santander cerraba en 8,37 €  (+5,42%) después de tocar los 8,43 €. Una subida desde mínimos (6,63 €) del 26%. El BBVA se comportaba de forma similar subiendo un 25% (8,99 €) desde el mínimo de 7,24 € del 28. Esta recuperación de los grandes de la banca fue de un 35% del enorme diferencial de caída de octubre, les quedaba recorrido de recuperación si noviembre era mes de rebote. Los analistas recomendaban compra ante la expectativa de recuperación temporal de los mercados. Los máximos de Santander y BBVA de octubre estuvieron en  11,6 € y 12,3 € respectivamente.  Acciona uno de los valores más castigados desde sus máximos del año, casi 250 €, cotizaba alza con un cierre en 73,5 € dejando atrás el mínimo de octubre (50 €). Sacyr y Ferrovial se mantenía con discretas subidas cerca de sus mínimos.

 

Hemos seguido día a día la evolución del Crack histórico 2008, hasta su esperado rebote temporal, siguiendo de forma más detallada la evolución de los principales bancos españoles. No creemos que el petróleo siga ayudando a rebajar la inflación, ni al rebote de los mercados. La economía real se sigue deteriorando con fuerza y los resultados de las entidades financieras irán a peor, encabezando el deterioro las cajas de ahorro, rurales etc que deberían desaparecer en un futuro cercano de la escena financiera, siendo privatizadas y dejando de ser el pesebre de políticos de todo signo, incluido el revoltoso Miguel Sanz de UPN, presidente de Caja Navarra.

 

El mercado de valores seguirá dando sustos a los pequeños inversores y siendo foco de ganancias espectaculares para profesionales de la especulación, grandes inversores cortoplacistas y ahorradores a muy largo plazo que hayan entrando a tiempo en los mínimos tocados por los mercados de valores.

 

El deseado y cantado rebote se había producido y como todo tiene que tener un final cerramos esta crónica del muy negro mes de octubre 2008, a 31.10.08.

 

ARM/31.10.08


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CRISIS (I) Y CRACK 2008
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